Die öffentliche Konsultation des Basler Ausschusses zur aufsichtsrechtlichen Behandlung von Krypto-Asset-Risiken von Banken baut auf den Vorschlägen der ersten Konsultation vom Juni 2021 auf. Nicht gedeckte Krypto-Assets und Stablecoins mit unwirksamen Stabilisierungsmechanismen unterliegen weiterhin einer konservativen aufsichtsrechtlichen Behandlung, wobei eine neue Obergrenze für Bruttorisiken vorgeschlagen wird.

Der Ausschuss bittet um Stellungnahmen zu den Vorschlägen im September und beabsichtigt, den daraus resultierenden Standard „Prudential treatment of Crypto Assets” (Aufsichtsrechtliche Behandlung von Krypto-Assets) bis Ende des Jahres fertigzustellen.

Die Grundstruktur des Vorschlags aus der ersten Konsultation bleibt beibehalten, wobei Krypto-Assets in zwei große Gruppen unterteilt werden: (1) solche, die mit einigen Änderungen unter das bestehende Baseler Regelwerk fallen, und (2) Stable Coins mit unwirksamen Stabilisierungsmechanismen, die einer neuen konservativen aufsichtsrechtlichen Behandlung unterliegen. Die aktualisierten Vorschläge enthalten nun detailliertere Angaben zum vorgeschlagenen Standard und umfassen neue Elemente wie einen Infrastrukturrisikoaufschlag zur Abdeckung neuer und sich entwickelnder Risiken, Anpassungen zur Erhöhung der Risikosensitivität und eine allgemeine Bruttogrenze für Krypto-Assets. Angesichts der raschen Entwicklung und Volatilität des Marktes für Krypto-Assets wird der Ausschuss die Entwicklungen während der Konsultationsphase weiterhin aufmerksam verfolgen. Der Standard, den der Ausschuss bis Ende des Jahres fertigstellen will, kann verschärft werden, wenn im Rahmen des Konsultationsprozesses Mängel festgestellt werden oder wenn während des Bewertungsprozesses des Ausschusses neue Risikofaktoren auftreten.

Vorschriften zur Bilanzierung und Bewertung von Zahlungs- und Wertpapier-Token aus Sicht des Inhabers sind von entscheidender Bedeutung, da diese Token derzeit in der Investment-Management-Branche vorherrschend sind. Diese Token bieten (unter anderem) eine tokenbasierte Authentifizierung, die skalierbar und effizient ist.

Andere Arten von Token sind Utility-Token, die an einen bestimmten Anwendungsfall gebunden sind und daher auch als Nutzungstoken bezeichnet werden. Der Besitz eines Utility-Tokens verleiht Rechte, die den Inhaber beispielsweise zum Kauf eines bestimmten Produkts berechtigen. Hybrid-Token sind eine Kombination aus einem Utility-, Wertpapier- und/oder Zahlungstoken. Ähnlich wie Wertpapier- oder Utility-Token können Hybrid-Token bestimmte Rechte verkörpern oder wie Zahlungstoken nach ihrer Akzeptanz als Zahlungsmittel verwendet werden. Die Unterschiede sind wichtig für potenzielle digitale Finanzpakete als Investitionsmöglichkeiten im Bereich der Krypto-Assets, die durch den Marktrisikorahmen für Krypto-Assets reguliert werden.

Der neue Regulierungsrahmen enthält einen umfassenden neuen Legislativvorschlag zu Krypto-Assets mit dem Titel „Markets in Crypto-assets (MiCA)“, der entwickelt wurde, um die Regulierung der Distributed-Ledger-Technologie und virtueller Vermögenswerte in der Europäischen Union (EU) zu vereinfachen und gleichzeitig Nutzer und Investoren zu schützen. Am 24. September 2020 hat die Europäische Kommission (EK) ein umfangreiches neues Digital-Finanzpaket verabschiedet, das die europäische Wirtschaft in den kommenden Jahrzehnten verändern wird. Das Paket zielt darauf ab, die Wettbewerbsfähigkeit des Fintech-Sektors und anderer Technologien des Kontinents zu verbessern, gleichzeitig Risiken zu mindern und die Finanzstabilität der europäischen Wirtschaft zu gewährleisten.

Ein Kernstück der Regulierung wird sich auf Stablecoins konzentrieren (Coins, bei denen ein Absicherungsmechanismus das Vertrauen und damit den Wert dieser Coins stabilisieren soll). Die Emittenten von Stablecoins werden von der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) beaufsichtigt. Sie müssen eine Niederlassung in der EU gründen und eine angemessene Mindestliquiditätsreserve aufbauen. Auf einer öffentlichen Blockchain wie Ethereum gibt es für die EBA keine eindeutige Möglichkeit, dies durchzusetzen, da Token auf der Blockchain selbst nicht wirksam reguliert werden können, wenn beispielsweise der Token-Emittent außerhalb der EU ansässig ist. Der kritische Bereich, in dem Regulierung greifen kann und muss, ist jedoch der Übergang zwischen der Blockchain und der realen Welt. Dabei geht es um die Umwandlung einer stabilen Kryptowährung aus der Blockchain in den ihr zugrunde liegenden realen Vermögenswert, beispielsweise eine EU-Fiatwährung. Jedes Unternehmen, das diesen Service anbietet, setzt implizit das Vertrauen des Kunden voraus, dass es diesen Transfer durchführt und in den meisten Fällen auch die Stable Coins des Kunden verwahrt. Dieses Vertrauen ähnelt dem Vertrauen, das Kunden in den meisten Geschäftsbereichen, insbesondere im Bankwesen, setzen müssen, weshalb eine wirksame Regulierung von entscheidender Bedeutung ist. Auf dieser Ebene kann die EBA daher Vorschriften für alle Unternehmen durchsetzen, die in ihrem Zuständigkeitsbereich tätig sind. Sollte ein Blockchain-Nutzer über das Know-how verfügen, um Stable Coins zu kaufen und zu handeln, die ihren Ursprung außerhalb der EU haben, wäre dies letztlich sehr schwer zu regulieren. Auch hier lassen sich Transaktionen innerhalb und außerhalb der Blockchain leichter regulieren. Da dies wahrscheinlich nur in wenigen Fällen vorkommt, dürfte dies für die EBA keine oberste Priorität haben.

Schließlich werden unter Berücksichtigung der vorstehenden Ausführungen auch Asset-Referenced Tokens (ARTs) reguliert, die auf einer nicht europäischen Währung basieren. Emittenten von ARTs müssen einen Sitz in der EU haben. Das Ziel der Gesetzgebung ist es, eine bessere Aufsicht und Überwachung von ARTs zu gewährleisten. Die Europäischen Aufsichtsbehörden (EBA, ESMA und EIOPA – die ESAs) warnen Verbraucher heute davor, dass viele Krypto-Assets mit hohen Risiken verbunden und spekulativ sind.

Bildnachweis: @quantitatives