I. Einleitung
In der heutigen Finanzlandschaft sind solide Bilanzen und positive Gewinnprognosen nicht mehr die einzigen Faktoren, die über den Erfolg von Finanzdienstleistungsunternehmen entscheiden. Stakeholder, darunter Investoren und Kunden, bewerten Unternehmen zunehmend anhand ihres Engagements für die Bewältigung übergeordneter wirtschaftlicher und gesellschaftlicher Herausforderungen. Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) sind zu einem wichtigen Parameter für die Bewertung der Nachhaltigkeit und der verantwortungsvollen Geschäftspraktiken von Finanzinstituten geworden. Eine Studie der Harvard Business School hat beispielsweise ergeben, dass Unternehmen mit hohen Bewertungen in wesentlichen ESG-Themen im Vergleich zu Unternehmen mit niedrigen Bewertungen in diesen Bereichen deutlich höhere zukünftige Aktienrenditen und Rentabilität erzielten[1].
ESG steht für „Environmental, Social, Governance“ (Umwelt, Soziales, Unternehmensführung) und bezeichnet eine Reihe von Kriterien, anhand derer die Nachhaltigkeit und ethischen Auswirkungen einer Investition, einer Geschäftsentscheidung oder eines gesamten Unternehmens über die rein finanziellen Kriterien des Shareholder Value hinaus bewertet werden. ESG-Faktoren berücksichtigen die Leistung und das Verhalten eines Unternehmens in Bezug auf Umweltverträglichkeit, soziale Verantwortung und Corporate-Governance-Praktiken. Die Nichtberücksichtigung von ESG-Faktoren kann sich durch höhere Verluste aufgrund umweltschädlicher, sozial bedenklicher und/oder schlecht geführter Geschäfts- und Finanzierungsmodelle negativ auswirken.
ESG wird für Finanzinstitute und Investoren zunehmend zu einem entscheidenden Faktor, da sie ihre Praktiken an ihren Werten ausrichten und Risiken im Zusammenhang mit Umwelt- und Sozialfragen wie Klimawandel, Umweltverschmutzung, Arbeitspraktiken, Menschenrechten, Diversität und Unternehmensethik mindern wollen. Regulierungsbehörden in vielen Ländern haben Vorschriften eingeführt oder vorgeschlagen, die Unternehmen zur Offenlegung ihrer ESG-Praktiken verpflichten, wodurch die Bedeutung von ESG bei finanziellen Entscheidungen weiter zunimmt.
Inwieweit ein Finanzunternehmen ökologisch und sozial verantwortlich handelt, hängt in erster Linie davon ab, wie ökologisch und sozial verantwortlich die Projekte sind, die es finanziert, in die es investiert und für die es Sicherheiten stellt. Die Art und Weise, wie das Finanzunternehmen Unternehmen, Projekte, Vehikel und Immobilien durch seine Finanzierung unterstützt, spielt eine große Rolle bei der Verbreitung guter Praktiken in Bezug auf Umwelt, Gesellschaft und Governance in vielen anderen Unternehmen. Das bedeutet, dass Finanzunternehmen einen wesentlichen Beitrag zur Förderung positiver Praktiken in einer Vielzahl anderer Unternehmen leisten können.
Dieser Artikel befasst sich mit der sich wandelnden Landschaft der ESG-Regulierung. Wir untersuchen die Herausforderungen, denen Finanzinstitute bei der Erfüllung dieser regulatorischen Verpflichtungen gegenüberstehen, und zeigen auf, wie unser Beratungsunternehmen maßgeschneiderte Lösungen anbieten kann, um Banken und Finanzinstituten bei der Bewältigung der Komplexität der ESG-Berichterstattung zu unterstützen.
Da ESG im Finanzsektor immer mehr an Bedeutung gewinnt, wird das Verständnis und die Einhaltung von ESG-Vorschriften für Finanzinstitute, die ihr Engagement für Nachhaltigkeit und gesellschaftliche Verantwortung unter Beweis stellen wollen, von entscheidender Bedeutung.
[1] Mozaffar Khan, George Serafeim und Aaron Yoon. Corporate Sustainability: First Evidence on Materiality.
The Accounting Review, Band 91, Nr. 6, November 2016
II. Überblick über die internationale ESG-Regulierung
Die globalen regulatorischen Rahmenbedingungen für ESG-Faktoren für Finanzinstitute entwickeln sich rasch. Zwar variieren die spezifischen Vorschriften und Anforderungen je nach Rechtsordnung, doch lassen sich international einige allgemeine Trends erkennen:
1. Offenlegungspflichten
Viele Aufsichtsbehörden, Börsen und andere staatliche Stellen weltweit führen Offenlegungspflichten für Finanzinstitute in Bezug auf ESG-Risiken ein oder verschärfen diese. Diese Anforderungen umfassen in der Regel die Offenlegung von Informationen darüber, wie Finanzunternehmen ESG-Risiken in ihren Geschäfts-, Investitions- und Kreditaktivitäten identifizieren, bewerten, steuern und berichten. Diese Offenlegungen sollen die Transparenz und Rechenschaftspflicht fördern und Investoren und anderen Interessengruppen Informationen zur Bewertung des ESG-Risikoprofils von Finanzinstituten zur Verfügung stellen.
2. Aufsicht
Immer mehr Aufsichtsbehörden beziehen ESG-Risikokriterien in ihre Aufsicht über Finanzinstitute ein. Dazu müssen Finanzinstitute häufig die Angemessenheit ihrer Risikomanagementsysteme und -prozesse zur Identifizierung, Messung und Minderung von Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken bei ihren Kreditnehmern (Finanzunternehmen, an die Finanzinstitute Kredite vergeben) und Emittenten (Finanzunternehmen, in deren Aktien und Anleihen Finanzinstitute investieren) bewerten und die potenziellen Auswirkungen hoher ESG-Risiken auf die Finanzkraft und Stabilität von Finanzinstituten einschätzen. Zwar gibt es derzeit keine globalen ESG-Aufsichtsstandards, doch haben mehrere Regulierungsbehörden Erwartungen für das Management von ESG-bezogenen Risiken festgelegt. So erwartet beispielsweise die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) von den EU-Banken, dass sie Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken (ESG-Risiken) vollständig in ihre aufsichtsrechtlichen Offenlegungen integrieren[2]. Diese Verordnung verpflichtet Banken zur Offenlegung sowohl qualitativer als auch quantitativer Kennzahlen wie beispielsweise der Green Asset Ratio. Die Green Asset Ratio (GAR) ist eine Finanzkennzahl, die zur Bewertung der Nachhaltigkeit eines Unternehmens oder eines Anlageportfolios verwendet wird. Sie wird berechnet, indem der Gesamtwert der umweltfreundlichen Vermögenswerte eines Unternehmens oder Portfolios durch den Gesamtwert aller Vermögenswerte dividiert wird.
Insgesamt liegt der Schwerpunkt auf dem „E“ in „ESG“, das Klima- und andere Umweltrisiken abdeckt, wobei die Aufsichtsbehörden in mehreren Ländern Stresstests für Klimarisiken konzipieren und durchführen.
3. Vorschriften für nachhaltige Finanzen
Es gibt einen wachsenden Trend zur Entwicklung von Vorschriften für nachhaltige Finanzen, die darauf abzielen, nachhaltige Investitionen zu fördern und Finanzströme mit ökologischen und sozialen Zielen in Einklang zu bringen. Der Hauptunterschied zwischen ESG und nachhaltigen Finanzen besteht darin, dass ESG ein Rahmenwerk zur Bewertung der Nachhaltigkeit ist, während nachhaltige Finanzen die Investition von Kapital in nachhaltige Unternehmen und Projekte sind. ESG kann zur Bewertung der Nachhaltigkeit eines Unternehmens oder einer Investition herangezogen werden, während nachhaltige Finanzierungen in der Regel für Investitionen in Unternehmen und Projekte verwendet werden, die als führend im Bereich Nachhaltigkeit gelten. ESG und nachhaltige Finanzierungen sind wichtige Instrumente zur Förderung der Nachhaltigkeit. ESG kann Unternehmen dabei helfen, Nachhaltigkeitsrisiken zu identifizieren und anzugehen, während nachhaltige Finanzierungen dazu beitragen können, Kapital in Unternehmen und Projekte zu lenken, die sich für eine nachhaltigere Zukunft einsetzen.
Nach der Verabschiedung des Pariser Klimaschutzabkommens von 2016 haben viele Regulierungsbehörden die Absicht bekundet, die Transparenz im Bereich der Nachhaltigkeitsrisiken und nachhaltiger Investitionsmöglichkeiten zu erhöhen. Daher versuchen die Regulierungsbehörden, anhand von Taxonomien zu bestimmen, welche Maßnahmen und Projekte wirklich als ökologisch nachhaltig angesehen werden können und welche nicht. Die EU-Taxonomie ist derzeit die umfassendste Taxonomie. Es handelt sich um ein Klassifizierungssystem, das Kriterien für wirtschaftliche Aktivitäten definiert, die mit dem Klimaschutz und der Anpassung an den Klimawandel sowie anderen Umweltzielen in Einklang stehen. Sie soll Investoren, Unternehmen und politischen Entscheidungsträgern helfen, nachhaltige Aktivitäten zu identifizieren und in diese zu investieren.
Weitere Vorschriften für nachhaltige Finanzen umfassen Maßnahmen wie die Einrichtung von Rahmenwerken für grüne oder nachhaltige Finanzen, die Schaffung steuerlicher Anreize für nachhaltige Investitionen oder die Festlegung von Standards für grüne Anleihen und andere nachhaltige Finanzprodukte, beispielsweise die Einrichtung eines einheitlichen Klassifizierungssystems für nachhaltige Wirtschaftstätigkeiten durch die EU-Kommission, die sogenannte EU-Taxonomie[3].
Eine Taxonomie klassifiziert Produkte und Dienstleistungen als ESG-freundlich oder ESG-unfreundlich. Die ESG-freundlichen werden im Rahmen des strategischen Zyklus gefördert.
[2] Europäische Bankenaufsichtsbehörde. Durchführungsbestimmungen (ITS) zu aufsichtsrechtlichen Offenlegungen zu ESG-Risiken gemäß Artikel 449a CRR. https://www.eba.europa.eu/implementing-technical-standards-its-prudential-disclosures-esg-risks-accordance-article-449a-crr
[3] Europäische Kommission. EU-Taxonomie für nachhaltige Tätigkeiten. https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/tools-and-standards/eu-taxonomy-sustainable-activities_en
Eine Taxonomie klassifiziert Produkte und Dienstleistungen als ESG-freundlich oder ESG-unfreundlich. Die ESG-freundlichen werden im Rahmen des strategischen Zyklus gefördert.
Verschiedene internationale Organisationen und Initiativen haben Standards und Leitlinien für ESG-Risiken für Finanzinstitute entwickelt. Dazu gehören unter anderem die Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD), die Principles for Responsible Investment (PRI), die Global Reporting Initiative (GRI) und das Sustainability Accounting Standards Board (SASB). Diese Standards und Leitlinien sind zwar freiwillig, werden jedoch zunehmend von Regulierungsbehörden und Finanzinstituten als Referenz für ihre ESG-Risikomanagementpraktiken herangezogen. Rahmenwerke tragen dazu bei, dass Daten organisations- und branchenübergreifend konsistent, standardisiert und vergleichbar sind.
III. Überblick über die ESG-Regulierung in der EU
Die ESG-Offenlegungsvorschriften der EU sind weltweit führend. Mit der Einführung des Green Deal hat die EU-Kommission ihre Absicht bekräftigt, die Transparenz im Bereich der nachhaltigen Finanzierung zu verbessern, Greenwashing zu verhindern und ein widerstandsfähiges Finanzsystem zu schaffen. Der Aktionsplan der Kommission für nachhaltige Finanzen hat mehrere Gesetzesinitiativen zur ESG-Offenlegung in der EU ausgelöst.
Abbildung 2: EU-Gesetzesinitiativen zur ESG-bezogenen Offenlegung
Die EU-Taxonomie-Verordnung: Die EU hat ein umfassendes Klassifizierungssystem entwickelt, das die Kriterien für die Identifizierung ökologisch nachhaltiger Wirtschaftstätigkeiten definiert. Dieser Rahmen liefert eine standardisierte Definition dessen, was eine nachhaltige Investition ausmacht, und fördert so die Transparenz und Konsistenz der ESG-Berichterstattung. Gemäß Artikel 8 der Taxonomie-Verordnung müssen große Unternehmen, die gemäß der Richtlinie über die Berichterstattung über nichtfinanzielle Informationen (NFRD) zur Veröffentlichung nichtfinanzieller Informationen verpflichtet sind („relevante Unternehmen“), der Öffentlichkeit offenlegen, inwieweit ihre Tätigkeiten mit ökologisch nachhaltigen Wirtschaftstätigkeiten verbunden sind.3 Andere Unternehmen (z. B. KMU, Nicht-EU-Unternehmen) können sich aus Gründen der Zugänglichkeit zu nachhaltigen Finanzierungen oder aus anderen geschäftlichen Gründen dazu entschließen, diese Informationen freiwillig offenzulegen.
Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte (SFDR): Die SFDR legt Nachhaltigkeitsangaben fest, die Hersteller von Finanzprodukten und Finanzberater gegenüber Endanlegern machen müssen. Sie enthält umfassende ESG-Offenlegungspflichten, die eine Vielzahl von Kennzahlen sowohl auf Unternehmens- als auch auf Produktebene abdecken. Außerdem schreibt sie die Offenlegung negativer Nachhaltigkeitsauswirkungen wie Klimarisiken vor und zielt auf mehr Transparenz und Rechenschaftspflicht ab. Eine delegierte Verordnung mit technischen Regulierungsstandards (RTS), in denen der Inhalt, die Methodik und die Darstellung der gemäß der SFDR offenzulegenden Nachhaltigkeitsinformationen festgelegt sind, wird ab dem 1. Januar 2023 gelten.
Nichtfinanzberichterstattungsrichtlinie (NFRD): Die NFRD legt die Regeln für die Offenlegung von nichtfinanziellen und Diversitätsinformationen durch große Unternehmen fest, einschließlich Informationen über Umwelt, Soziales und Unternehmensführung[4]. Ein neuer Vorschlag, der 2021 angenommen wurde, die Richtlinie über die
Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD), wird die bestehenden Berichterstattungsanforderungen der NFRD ändern und den Anwendungsbereich auf alle großen Unternehmen und alle an regulierten Märkten notierten Unternehmen (mit Ausnahme von börsennotierten Kleinstunternehmen) ausweiten. Konkret gilt die CSRD für Organisationen mit einer Bilanzsumme von über 20 Millionen Euro, einem Nettoumsatz von 40 Millionen Euro und/oder mehr als 250 Mitarbeitern. Diese Unternehmen werden in der CSRD als „große Unternehmen“ bezeichnet und umfassen sowohl EU-Unternehmen als auch EU-Tochtergesellschaften von Nicht-EU-Unternehmen.
Kapitalanforderungenverordnung (CRR): Enthält Artikel 449a über die Offenlegung von Risiken im Zusammenhang mit Umwelt, Sozialem und Unternehmensführung. Dieser Artikel verpflichtet große Institute, die Wertpapiere ausgegeben haben, die zum Handel an einem geregelten Markt eines Mitgliedstaats zugelassen sind, Informationen über ESG-Risiken, einschließlich physischer Risiken und Übergangsrisiken, offenzulegen[5].
Die Europäische Union ist zwar Vorreiter bei der Einführung eines proaktiven Ansatzes für die ESG-Regulierung, doch werden diese Gesetze nicht isoliert entwickelt. Die britische Finanzaufsichtsbehörde (FCA) plant ein Kennzeichnungssystem für nachhaltige Investitionen mit drei Kategorien: „Sustainable Focus“, „Sustainable Improvers“ und „Sustainable Impact“ sowie Vorschriften zum Schutz der Verbraucher vor Greenwashing (einschließlich Namens- und Vermarktungsvorschriften für Finanzprodukte) und zusätzliche Offenlegungspflichten auf Produkt- und Unternehmensebene, die sich an Verbraucher und professionelle Anleger richten.[6] Darüber hinaus schreibt die FCA im Rahmen ihrer ESG-Strategie klimabezogene Offenlegungen für von der FCA regulierte Vermögensverwalter, Lebensversicherer und FCA-regulierte Pensionsanbieter, börsennotierte Emittenten und große britische Privatunternehmen vor, die sich an den Empfehlungen der Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) orientieren[7].
[4] Europäische Kommission. Leitlinien für die nichtfinanzielle Berichterstattung. https://ec.europa.eu/info/publications/non-financial-reporting-guidelines_en
[5] Europäische Bankenaufsichtsbehörde. Durchführungsbestimmungen (ITS) zu aufsichtsrechtlichen Offenlegungen zu ESG-Risiken gemäß Artikel 449a CRR. https://www.eba.europa.eu/implementing-technical-standards-its-prudential-disclosures-esg-risks-accordance-article-449a-crr
[6] Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority). https://www.fca.org.uk/news/press-releases/fca-proposes-new-rules-tackle-greenwashing
[7] FCA. Verbesserung der klimabezogenen Offenlegung durch standardisierte börsennotierte Unternehmen. https://www.fca.org.uk/publication/policy/ps21-23.pdf
Ebenso hat die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC am 21. März 2022 einen TCFD-konformen Vorschlag veröffentlicht, der börsennotierte Unternehmen verpflichtet, ihre Risiken im Zusammenhang mit dem Klimawandel und ihren Treibhausgasemissionen sowie die damit verbundenen Governance-Prozesse, Messgrößen, Ziele und Vorgaben offenzulegen[8]. Darüber hinaus kündigte die SEC einen Vorschlag an, der darauf abzielt, einheitliche, vergleichbare und zuverlässige Informationen für Anleger über die Berücksichtigung von ESG-Faktoren durch Fonds und Berater zu fördern.[9]
IV. Herausforderungen für Finanzinstitute bei der ESG-Offenlegung
Viele Finanzinstitute haben bereits erhebliche Anstrengungen unternommen, um ESG-Kriterien in ihre bestehenden Rahmenwerke zu integrieren. Es bleiben jedoch noch einige Herausforderungen bestehen. Eine der größten Herausforderungen für Finanzinstitute bei der Einhaltung von ESG-Vorschriften ist die Verfügbarkeit und Qualität von Daten. Daten zu ESG-Faktoren wie CO2-Emissionen, Arbeitspraktiken sowie Diversität und Inklusion können für viele Finanzinstitute schwer zu beschaffen sein. Und selbst wenn diese Daten verfügbar sind, gibt es noch keine einheitlichen Standards für ihre Berichterstattung. Es gibt zahlreiche Berichtsstandards und -rahmen, jedoch keinen universellen Standard, sodass es für Finanzinstitute schwierig sein kann, sich in den unterschiedlichen Anforderungen zurechtzufinden und ihre Berichterstattung an mehrere Rahmenwerke anzupassen. Darüber hinaus entwickeln sich die ESG-Vorschriften rasch weiter, und Finanzinstitute müssen mit den sich ändernden Anforderungen Schritt halten, die komplex sein können, da sie mehrere Dimensionen, Ziele und Zeitrahmen umfassen. Dies wird sowohl durch den Bericht der PRA zur Anpassung an den Klimawandel 2021[10] als auch durch die Bewertung der EZB zur Transparenz der Offenlegungen von Banken bestätigt, aus denen hervorgeht, dass viele Banken aufgrund der oben genannten Faktoren vor erheblichen Herausforderungen stehen.
- Rolle der Finanzinstitute bei der Förderung von ESG-Zielen
Über die bloße Einhaltung von ESG-Vorschriften hinaus können Finanzinstitute aktiv einen umfassenderen Ansatz verfolgen, um wichtige wirtschaftliche, ökologische und gesellschaftliche Entwicklungen anzugehen. Banken spielen eine entscheidende Rolle bei der Zuweisung finanzieller Ressourcen für das reibungslose Funktionieren der Wirtschaft. Damit haben sie die Macht, private Investitionen in die Unterstützung des Übergangs zu einer nachhaltigen und gerechten Wirtschaft zu lenken, die sowohl klimaresistent als auch ressourceneffizient ist. Finanzunternehmen können ihren Kunden durch zahlreiche Strategien aktiv hohe ESG-Standards vermitteln. So können sie beispielsweise Kredite ausschließlich an Kunden und Emittenten vergeben, die nachhaltigen Aktivitäten Priorität einräumen und ESG-freundlich sind.
Durch die Förderung nachhaltiger Investitionen, die Einbindung verschiedener Interessengruppen, darunter Regulierungsbehörden, Investoren, Kunden, Mitarbeiter und lokale Gemeinschaften, sowie durch die Förderung von Innovationen können Finanzinstitute die Entwicklung nachhaltiger Lösungen unterstützen, zur Weiterentwicklung der ESG-Agenda beitragen und so eine nachhaltige Wirkung auf die gesamte Wirtschaft erzielen.
[8]Securities and Exchange Commission. https://www.sec.gov/files/33-11042-fact-sheet.pdf
[9] Securities and Exchange Commission. https://www.sec.gov/news/press-release/2022-92
[10] Prudential Regulatory Authority https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/prudential-regulation/publication/2021/october/climate-change-adaptation-report-2021.pdf?la=en&hash=FF4A0C618471462E10BC704D4AA58727EC8F8720
VI. Fazit
Die ESG-Regulierung ist eine wichtige Entwicklung, die die wachsende Bedeutung von ESG-Aspekten in der globalen Finanzlandschaft widerspiegelt. Die Einhaltung der ESG-Vorschriften kann zwar Herausforderungen mit sich bringen, aber Finanzinstitute haben die Möglichkeit, über die reine Einhaltung hinauszugehen und aktiv zur Erreichung der Nachhaltigkeitsziele beizutragen. Best Practices und Fallstudien von Finanzinstituten, die ESG-Aspekte erfolgreich in ihre Geschäftsstrategien integriert haben, zeigen das Potenzial für bedeutende Auswirkungen.
Mit Blick auf die Zukunft dürfte sich die ESG-Regulierung weiterentwickeln, wobei der Schwerpunkt zunehmend auf Standardisierung, Transparenz und Rechenschaftspflicht liegen wird. Finanzinstitute müssen sich über die sich ändernden regulatorischen Rahmenbedingungen auf dem Laufenden halten und ESG weiterhin als strategische Notwendigkeit für den langfristigen Erfolg betrachten.
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